L’Arte della Disinvestitura nel Corporate Venture Capital: Perché e Come le Aziende Stanno Vendendo le Loro Unità di CVC

Le unità di Corporate Venture Capital (CVC) sono state per anni strumenti strategici per promuovere l’innovazione, accedere a tecnologie emergenti e avvicinarsi all’ecosistema delle startup. Tuttavia, un numero crescente di grandi aziende sta scegliendo di vendere, scorporare o chiudere questi bracci d’investimento. Questo fenomeno non rappresenta necessariamente un fallimento, ma piuttosto un riallineamento delle priorità aziendali, dettato da dinamiche economiche, finanziarie e operative in continua evoluzione.

Perché le Aziende Stanno Vendendo le Unità di CVC?

Diversi fattori stanno spingendo le aziende verso la dismissione dei propri fondi di venture capital interni:

1. Cambiamenti Strategici e Ristrutturazioni Aziendali

Le fusioni, acquisizioni o cambi di visione strategica portano le aziende a rivedere le proprie priorità. Le unità CVC, una volta allineate con gli obiettivi aziendali, possono diventare dissonanti. È il caso di Decarbonisation Ventures di Anglo American, chiusa durante una ristrutturazione aziendale più ampia, con gli investimenti trasferiti a unità con gestione meno attiva.

2. Pressioni Finanziarie e Tagli ai Costi

I fondi CVC operano con una logica di ritorno a lungo termine e richiedono flussi di cassa negativi per anni prima di generare rendimenti. In periodi di crisi o contrazione dei profitti, queste unità vengono spesso considerate “non essenziali” e tagliate. Verizon Ventures, ad esempio, è stata chiusa dopo oltre 20 anni a causa di pressioni finanziarie e cambi nel management.

3. Disallineamento tra Obiettivi Aziendali e Dinamiche VC

L’equilibrio tra ritorno finanziario e sinergia strategica è difficile da mantenere. Quando gli investimenti non supportano più il core business o non apportano valore diretto, l’azienda può decidere di vendere singole partecipazioni o dismettere l’intera unità.

4. Complessità Operativa e Limiti di Risorse

Gestire un CVC richiede risorse dedicate, supervisione esecutiva e competenze specifiche. Quando la complessità supera la capacità dell’azienda madre, trasformare l’unità in un fondo indipendente può essere la soluzione ideale, consentendo al team di raccogliere capitale e continuare in autonomia.

Approcci Comuni alla Disinvestitura di CVC

Nella pratica, le aziende seguono principalmente tre strategie di dismissione:

1. Spin-Out del Team e del Portafoglio

Il team del CVC si separa e crea un fondo VC indipendente, portando con sé il portafoglio. Questa opzione, sebbene complessa, consente di preservare il valore degli investimenti e continuare il supporto alle startup. Un esempio significativo è quello di AXA Venture Partners, che ha completato un management buyout (MBO) diventando indipendente.

2. Vendita di Singoli Asset

Un approccio più graduale prevede la vendita di partecipazioni singole che non rientrano più nella strategia aziendale. In questo modo, l’azienda libera risorse e si concentra sui progetti più promettenti.

3. Vendita dell’Intero Portafoglio

Quando l’azienda decide di uscire completamente dal venture capital, può optare per la vendita del portafoglio completo. Questa soluzione è spesso adottata in seguito a cambi di priorità o difficoltà nel continuare a finanziare il fondo, garantendo comunque continuità alle startup coinvolte.

Casi Recenti di Chiusura o Vendita di CVC

Numerosi esempi recenti illustrano chiaramente questa tendenza:

• AXA Venture Partners – Ha realizzato un MBO e continua a operare come fondo VC indipendente.

• Verizon Ventures – Dopo oltre 20 anni, il fondo è stato chiuso. Rimane attiva solo la gestione passiva del portafoglio.

• Decarbonisation Ventures (Anglo American) – Smantellata durante una riorganizzazione aziendale.

• EMASA Ventures – Chiusa durante una ristrutturazione generale della casa madre cilena, alle prese con la transizione verso la mobilità elettrica.

• ZX Ventures (AB InBev) – Ha smesso di effettuare nuovi investimenti dopo la partenza di membri chiave del team.

Implicazioni e Prospettive Future

La chiusura o la vendita di un’unità di CVC non deve essere letta come un fallimento, bensì come una fase naturale del ciclo di vita dell’innovazione aziendale. Una gestione attiva del portafoglio e una pianificazione strategica della disinvestitura sono essenziali per:

• Tutelare i rapporti con le startup.

• Preservare la reputazione aziendale.

• Ottenere il massimo valore dagli investimenti esistenti.

Le aziende dovrebbero esplorare alternative, collaborare con partner esperti e affrontare il processo in modo strutturato per garantire una transizione efficace.

Il Corporate Venture Capital sta vivendo una fase di trasformazione. Non è più sufficiente “mettere in piedi un fondo” e aspettare i risultati. In un contesto economico più selettivo e strategico, anche la capacità di uscire bene da un’esperienza di venture capital diventa un elemento distintivo.

Dallo spin-out di team qualificati alla vendita di asset o portafogli interi, le aziende stanno imparando che l’arte del disinvestimento è tanto importante quanto quella dell’investimento iniziale.

Una strategia ben eseguita può trasformare una potenziale uscita in un’opportunità: rafforzando l’efficienza aziendale, valorizzando il capitale investito e lasciando spazio a nuovi modelli di innovazione.