Bending Spoons sbarca al Nasdaq: bravi ma ora inizia veramente la sfida

Il 1° luglio 2026, Bending Spoons (Shartify Trust Rank 6.4) ha aperto le contrattazioni al Nasdaq con il ticker BSP, chiudendo il primo giorno a $40,50 (+40% rispetto al prezzo di IPO fissato a $29).

Ma dietro il rally c'è una storia molto più complessa, e controversa, di una startup orgogliosamente milanese diventata un'impresa da ~$20 miliardi di capitalizzazione.

Il modello: comprare, snellire, monetizzare.

Fondata nel 2013 da Luca Ferrari e i cofounder con soli $40.000, Bending Spoons ha costruito il proprio impero attraverso oltre 50 acquisizioni in 10+ anni, passando da app da €10.000 a deal da miliardi: Evernote ($200M), Vimeo ($1,38B), AOL ($1,5B), Eventbrite (~$500M), WeTransfer, Meetup, StreamYard, Tractive e molti altri.

La filosofia è chiara: "We buy businesses where almost all the value lies in the existing customers or users", comprare brand storici con base utenti fedeli, applicare shock di prezzo, ridurre drasticamente i costi (spesso con licenziamenti massicci: il 75% di WeTransfer, la maggior parte di Vimeo, centinaia da AOL e Komoot) e sostituire i team legacy con una piattaforma centralizzata basata su AI.

I numeri che fanno riflettere:

• Revenue FY2025: $1,31 miliardi (+95% YoY), ma solo 13% di crescita organica — l'82% dei punti percentuali di crescita sono "comprati", non costruiti.

• Debito totale: ~$4,36 miliardi, con un net debt di ~$3,6B.

• Spese per interessi FY2025: $143M (+337% YoY), con un solo Q1 2026 che ha già bruciato $93M — un tasso di interesse annuo proiettato di ~$370M.

• Revenue per dipendente: $2,57M nel 2025, tra i più alti del settore tech, reso possibile da un team snellitissimo e da ~70% del codice generato tramite AI centralizzata.

La domanda che divide gli investitori:

È Bending Spoons il "Constellation Software europeo", un compounder geniale che trasforma asset sottovalutati in macchine da cash flow? O è un modello a rischio strutturale, dipendente da acquisizioni sempre più grandi per mascherare una crescita organica stagnante e un debito in rapida espansione?

Il CEO Luca Ferrari punta a un 65% di IRR per deal, un obiettivo aggressivo che Constellation Software, il benchmark del settore, non si sogna nemmeno (20-25% ROIC).

La struttura azionaria:

I quattro cofounder mantengono il controllo attraverso azioni dual-class (5 voti per azione Classe A). Il capitale è concentrato: Galileo Quattordici, Baillie Gifford, e un round da $710M guidato da Goldman Sachs a $11,7B nell'ottobre 2025.

Il verdetto del mercato, per ora:

L'IPO ha raccolto $1,68 miliardi, con una valutazione target di ~$20B. Ma con un debito di $4,4B da gestire e un modello che dipende dalla prossima acquisizione per crescere.

Il vero test arriverà quando la storia dell'adjusted EBITDA smetterà di convincere e gli investitori si concentreranno sul free cash flow dopo aver coperto il debito.

Come ha scritto il Financial Times: il listing al Nasdaq chiude più di un decennio di deal che hanno trasformato una startup italiana in una global internet company, altamente indebitata, ma indiscutibilmente ambiziosa.

Buona fortuna a Bending Spoons!